Rari Capital — 新一代 DeFi 收益聚合器
此分析報告與 DeFi 每週報告團隊共同編寫
簡介
Rari Capital 提供不同風險程度的 DeFi 收益聚合器。
產品介紹
Rari Capital 目前提供三種聚合器：
- Rari Stable Pool (RSPT)：這個 Pool 採用穩定幣到借貸平台賺取收益。強調使用審計過的合約，以風險為主要考量。
- Rari Yield Pool (RYPT)：這個 Pool 採用穩定幣到借貸平台或其他 DeFi 平台 (e.g. Yearn) 進行流動性挖礦賺取收益。可能使用未審計過的合約，以獲利為主要考量。
- Rari ETH Pool (REPT)：這個 Pool 採用以太幣 (ETH) 到借貸平台或其他 DeFi 平台賺取收益。
收費模式：
- 績效費 (performance fee)：收益的 9.5%
- 提領手續費 (withdrawal fee)：總提領金額的 0.5%
代幣經濟
Rari Capital 有發行治理代幣 $RGT，可透過提供穩定幣到其三種聚合器中進行流動性挖礦。其中 87.5% 提供給社群。從 2020/10/20 開始挖礦，共計 60 天全部挖完。$RGT 隨時可以提領，但 2020/12/19 前提領會有手續費，手續費從 33% 逐步遞減為 0%。而 12.5% 提供給團隊分 2 年解倉。
協議 70% 的營收將用於回購並燒毀 $RGT，達到類似分紅效果。
風險分析
智能合約風險 Smart Contract Risk
先看合約數據：
- Rari Stable Pool (RSPT) 其合約是在 2020/9/22 創建。根據 2020/10/27 統計：目前發行量約為 44,744,419（約價值 US$43,230,044），代幣持有人為 723 位。
- Rari Yield Pool (RYPT) 其合約是在 2020/10/20 創建。根據 2020/10/27 統計：目前發行量約為 4,974,169，代幣持有人為 126 位。
根據 Quantstamp 文章表示，確實有幫 Rari Capital 進行合約審計。但目前未公佈審計報告。
組合性風險 Composability Risk
其合約使用多種第三方合約，包含 Compound、Aave 等經審計過的合約，或是未經審計過的合約像是 CREAM，亦或是其他聚合器像是 Yearn。且官方沒有公佈其目前使用的所有合約。
中心化風險 Centralization Risk
合約採用一 3-of-5 的多重簽章錢包來部署合約。主要兩位創辦人來自美國，曾創辦 Ambo 後來賣給知名加密貨幣公司 myCrypto，約有 3 年區塊鏈相關經驗，在 Forbes 有詳細報導。
另外，在官方文件中有詳述該協議的各種風險。
Rari Capital vs. Yearn
Yearn 的 yVault 與 Rari Capital 的 RYPT、REPT 提供類似功能。我們認為主要兩點差異在於：
- 社群主導策略 vs. 公司主導策略：Yearn 是社群主導，其 yVault 對應的策略可由社群提出，如果被採用可以獲得分成。而 Rari Capital 則是公司主導，公司負責制訂及決定採用哪個策略。社群主導有更高的透明度，並可能透過群眾智慧產生更好的策略，但目前情況是提出策略的人少，或是社群領導人沒有積極維護，導致策略長時間沒有更新。而公司主導讓策略更新快速，可以對新的獲利機會有更快反應，但透明度較低。
- 資產導向產品 vs. 策略導向產品：Yearn 的產品是以資產做分類，像是 USDC 就有對應的 yUSDC，並每個池會有不同策略。而 Rari Capital 的產品則是以策略做分類，可以將各幣種存入一個池像是 RYPT，並採用統一策略。資產導向可組合性高，像是 yVault 之間可以互相組合，或是你可以把 yUSDC 再丟入 yCRV 池等。策略導向組合性低，並如果你存入的幣種和目前策略使用的幣種不同，會要付多的手續費 (swap fee)；而好處是支援幣種多，且對用戶比較容易理解。
總結
Rari Capital 作為新一代 DeFi 收益聚合器，根據風險提供不同產品、並其策略調整更彈性因此應該可以捕捉更多獲利機會，這是其目前優勢。根據目前發行量和持有者，算已取得初步成功。而其代幣經濟有兩個優點：1. 提供高達 87.5 % 給社群 2. 沒有分配給投資人或以其他名義預留。挖礦的部分，60 天就全部挖完也是相當少見。且他是少數有明確說明營收的一定比例會用於回購代幣（類似分紅）。
團隊的部分，成員都是有名有姓的人，雖然過去沒有發幣或開發去中心化協議的經驗，但也是在知名加密貨幣公司工作一段時間。風險部分，因其合約與許多第三方合約整合使其組合性風險較高，且必須要注意審計報告尚未公開這點，我們會在追蹤其報告並更新這篇文章。以上提供大家做參考。
